昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zài)是对(duì)经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句观(guān)点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能(néng)源(yuán)点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近(jìn)月(yuè)合约的(de)跌幅(fú)和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格(gé)短期(qī)的(de)企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波动贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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