本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。19991分米等于多少米，1分米等于多少米厘米年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下(xi1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米à)跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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