尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatG湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号PT为代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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