在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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