周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期(qī)在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净(jìng)流出(chū)资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业(yè)绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度较一季度(dù)显著改(长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续(xù)推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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