5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创(c雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语huàng)新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的(de)修(xiū)复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对(duì)于暂停加(jiā)息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的(de)波(bō)折(zhé)就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若未来市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也(yě)有望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产(chǎn)生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语币汇率的(de)压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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