近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(s香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年hí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年银(yín)白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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