调油(yóu)逻辑提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价(jià)格，去年二季度(dù)芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这(zhè)个逻(luó)辑(jí)主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步调明显不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期(qī)货盘(pán)面(miàn)已连续出现了9连跌，从走势上来(lái)看，两品种的表现(xiàn)远超市场预(yù)期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元(yuán)/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因(yīn)在于两方面(miàn)，一方(fāng)面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱(ruò)，市场对(duì)于(yú)衰退的(de)预期再(zài)起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有落(luò)地，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近(jìn)期(qī)美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美(měi)国调油(yóu)需求的预期边际弱化(huà)，对(duì)于(yú)芳烃(tīng)的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相比，今(jīn)年芳(fāng维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架)烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶(dǐng)峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)能化(huà)组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多是(shì)始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得市场预期今年调(diào)油逻辑(jí)发生的(de)概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在她(tā)看来，去年(nián)调油逻(luó)辑是(shì)调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年(nián)的调(diào)油带来芳(fāng)烃美(měi)亚价差处于(yú)往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记(jì)者(zhě)，今年(nián)芳烃调(diào)油逻辑与去(qù)年在(zài)细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美国高辛烷(wán)值(zhí)调油料的短(duǎn)缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过(guò)去年的大幅波动(dòng)，随后(hòu)调油商对(duì)于(yú)今年(nián)已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持(chí)相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的(de)数量保持相(xiāng)对(duì)高位可(kě)以(yǐ)一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月(yuè)份(fèn)亚(yà)洲芳烃装置(zhì)的(de)检修预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也(yě)在(zài)3月(yuè)中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就(jiù)处(chù)于高(gāo)位徘徊(huái)的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃(tīng)走势存在着节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的(de)主要(yào)时期，而(ér)今年(nián)市场提前(qián)到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年。“去年(nián)受俄(é)乌冲突影响，欧(ōu)美地(dì)区(qū)成品(pǐn)油供需突(tū)然变得紧(jǐn)张，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经济(jì)下(xià)行压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的(de)下跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年(nián)芳烃(tīng)调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲(chōng)突导致原油的(de)出(chū)口受限以及(jí)疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关(guān)停引起(qǐ)的(de)辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而导致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大(dà)幅(fú)走高。今年看工厂对于调维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架油行(xíng)情(qíng)有所准(zhǔn)备(bèi)，整体(tǐ)缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货(huò)分(fēn)析(xī)师隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺(wàng)季(jì)下调(diào)油需求(qiú)被赋予期(qī)待，然而(ér)有了(le)去年二(èr)季度调油(yóu)需求增加下亚美套利利润可(kě)观的经验(yàn)，部分工厂提(tí)前跟美国(guó)工厂签订了长约(yuē)，今年的出(chū)口周期(qī)有所(suǒ)提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商今(jīn)年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后及(jí)时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察(chá)今年调油大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的提振(zhèn)高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动(dòng)加(jiā)剧(jù)，近期原油库(kù)存低位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经(jīng)济可能衰退的背(bèi)景下(xià)调(diào)油需求出现了(le)不(bù)稳定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实(shí)则呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介(jiè)绍，PTA前(qián)期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产和(hé)下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库(kù)存及上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库(kù)压(yā)力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑边际(jì)弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬(xún)开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但(dàn)是在当前(qián)衰(shuāi)退(tuì)预期以及(jí)美联(lián)储加息背景(jǐng)下，成品油消(xiāo)费的成色或较(jiào)预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的(de)价差(chà)高点已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵(jiào)的(de)概(gài)率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回归(guī)自(zì)身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来(lái)看(kàn)，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月(yuè)相对(duì)较长的时间下市场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利(lì)之外(wài)其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库存偏高和利(lì)润不佳(jiā)的局面，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看价(jià)格向(xiàng)上(shàng)的(de)驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架