随着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比绥化去年疫情 绥化是几线城市例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tà绥化去年疫情 绥化是几线城市i)度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活绥化去年疫情 绥化是几线城市(huó)市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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