当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(ch一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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