尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动错一个题就往阴里装一支笔是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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