近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点有何(hé)区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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