本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特(tè)估龙头大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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