在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了切都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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