如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的(de五的大写是什么)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)五的大写是什么盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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