5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低(dī)位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思于(yú)历史(shǐ)较低(dī)分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医药板块是否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消退(tuì)，医(yī)药(yào)行业的(de)基本面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原因(yīn)在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间(jiān)，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前(qián)在总需求复(fù)苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定(dìng)性的(de)领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下(xià)来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关(guān)的基(jī)层(céng)医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个股有(y抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思ǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量的(de)机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业(yè)具有(yǒu)较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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