用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单(dān)季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营(yíng)业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公(gōng)司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连(lián)续(xù)第三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)就总(zǒng)体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对高(gāo)点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露(lù)定增结果，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络(luò)发布(bù)的(de)2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预(yù)期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的2022年(nián)各(gè)季度(dù)业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利润-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持(chí)股数(shù)，也(yě)从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其(qí)减持(chí)数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软(ruǎn)件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务(wù)业务(wù)，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营(yíng)全(quán)球领先的企业(yè)云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完(wán)全基于(yú)互(hù)联网架构的(de)企业互联(lián)网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了(le)第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模(mó)研发(fā)和(hé)持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来(lái)源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝(pù)出华为将华大基因是国企吗在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反(fǎn)应了(le)其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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