金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待。

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