申万一(yī)级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家(jiā)芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域(yù)，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代(dài)化、未来前(qián)景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特(tè)点，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力(lì)的科(kē)技板块。截至(zhì)5月10日(rì)，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业(yè)数(shù)量达到16家，无(wú)论是头部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深(shēn)300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自(zì)2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导体行业上市(shì)公司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收(shōu)占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收(shōu)体量居(jū)前(qián)的(de)企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本助力(lì)之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行业处于(yú)国(guó)产(chǎn)替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达(dá)到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)，25家企业(yè)净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯(xīn)原股份(fèn)涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设计能(néng)力，公司得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业(yè)之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量(liàng)排名行业第92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基(jī)数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体设备等(děng)相(xiāng)关产(chǎn)品的(de)周转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率下滑，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速(sù)度(dù)变慢，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周(zhōu)转率这一(yī)经营风(fēng)险指(zhǐ)标(biāo)反映行业(yè)是否面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两(liǎng)者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导体行(xíng)业存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货质量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技(jì)等(děng)营收、市值居中上位置(zhì)的(de)企业，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利(lì)率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭(dié)代升(shēng)级、自主研发等有很(hěn)大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

<开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场img style="HEIGHT: 357px; BORDER-TOP-COLOR: #000000; WIDTH: 632px; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="1" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181646675.png" width="948" height="517">

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率(lǜ)在(zài)60％以上，目(mù)前(qián)行业(yè)最高的臻镭(léi)科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营(yíng)体量(liàng)较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发费用(yòng)增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上(shàng)行趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通(tōng)过研发投入(rù)，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而对(duì)长久业绩(jì)改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度(dù)可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合(hé)研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重视资(zī)金投入。研发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可(kě)谓既有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众(zhòng)多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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