5月(yuè)以(yǐ)来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地(dì)互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求(qiú)出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机会(huì)得(dé)到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国内医药(yào)领域(yù)长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也(yě)有(yǒu)双修是指什么意思，双修是怎么进行的望上行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经(jīng)济的(de)复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏(sū)的(de)双修是指什么意思，双修是怎么进行的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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