财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)2中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将0％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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