射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘(15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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