财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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