本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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