国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局(jú)。

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