4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之市场对新(xīn)年度(dù)减产担忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导致(zhì)国内(nèi)外棉(mián)花价差不(bù)断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内(nèi)外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出，春节后国(guó)内需求(qiú)持续修复(fù)，外贸订单(dān)表现也好于预期(qī)，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动(dòng)效(xiào)果明(míng)显，大(dà)多纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷(hé)及订(dìng)单排(pái)单(dān)时(shí)间达到(dào)近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库存(cún)低位，产销(xiāo)压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消(xiāo)费提(tí)供了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉(mián)花(huā)的接(jiē)受(shòu)程度(dù)并不高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销也(yě)较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊新疆地区陆续(xù)出现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天(ti阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ān)气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于天气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性(xì阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开(kāi)启以来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初部分地(dì)区(qū)出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业(yè)人士(shì)对新年度供应收紧预期(qī)增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉(mián)花减产概率大(dà)大增加。需求端，目(mù)前下游(yóu)纺织企业的开(kāi)机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的(de)预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长期(qī)内需持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏的(de)主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较(jiào)4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需(xū)求(qiú)下滑，外棉价格也(yě)随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预(yù)测，将全球棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费将显著复苏(sū)，全球棉市(shì)供需(xū)有望转强，支撑国(guó)际棉(mián)价重心(xīn)上移(yí)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出(chū)苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期背(bèi)景下，消费下滑(huá)，与国(guó)内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差(chà)为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉价格(gé)上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需(xū)求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振荡为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有望(wàng)继续(xù)抬升。

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