近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储(礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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