在华尔(ěr)街(jiē)经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě蜗牛是不是昆虫类)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系(xì)统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数(shù)蜗牛是不是昆虫类月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì蜗牛是不是昆虫类)将从第三(sān)季(jì)度开始。

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