近期(qī)“中(zhōng)特估”成为A股市场(chǎng)热(rè)门话题，外资(zī)机构(gòu)加(jiā)强研究。不少(shǎo)国企、央企上市公司已获外(wài)资显(xiǎn)著加仓(cāng)。外(wài)资机构认为：国(guó)企已成为“市场关注焦点(diǎn)”，中国(guó)国企已迎来积极信号，投资者可(kě)从中挖掘盈(yíng)利(lì)能力持续改善(shàn)的标的，从而获得长期稳健的(de)投(tóu)资回报。

　　加仓国(guó)企公(gōng)司

　　近(jìn)期国企成为A股市场(chǎng)关(guān)注焦点，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年5月14日(rì)，北向资金净买入(rù)额最多的10只(zhǐ)股票(piào)为(wèi)洛(luò)阳钼业、中(zhōng)国石化、建设银行、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛机电、京沪高铁、拓普(pǔ)集团(tuán)、中远海控、五粮液(yè)。不少国企(qǐ)公司股票跻身其中。期间，吸金前十大公司分别(bié)吸引(yǐn)10亿(yì)到(dào)20亿(yì)元人(rén)民币不(bù)等。

　　华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思lt="高盛、富达最新发(fā)声，全球机构热议国企投资价值" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230514140605824.png">

　　近期北向资金净流入(rù)额前十的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度(dù)上市公司财报(bào)公布(bù)，不(bù)少全球主权(quán)投资机构跻身(shēn)国企的(de)前十大的股东行业(yè)。例(lì)如(rú)，一季度报告显示，阿布达比(bǐ)投(tóu)资局、科威特政府投(tóu)资局(jú)等多家主权财富基(jī)金增(zēng)持多(duō)家国(guó)企央企A股上(shàng)市(shì)公司股(gǔ)票。例如科(kē)威特政府(fǔ)投资局增持中青旅(lǚ)、中国重汽。阿(ā)布达(dá)比投资局一季(jì)度增持了浦东金桥。挪威(wēi)央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国(guó)焦点基金(jīn)截止4月底(dǐ)的前十大(dà)重仓股(gǔ)，来源：晨星(xīng)

　　再如(rú)，富达旗舰中国基金-中国(guó)焦(jiāo)点基金，截至4月底的前十大重仓股(gǔ)包括：阿里巴(bā)巴、腾讯(xùn)控股、工商银(yín)行、建设银行、中(zhōng)国石化、华润(rùn)置(zhì)地、中银航(háng)空租赁(lìn)、中(zhōng)升集(jí)团(tuán)、百度等，含不少(shǎo)国企公司。而基金在(zài)4月(yuè)对这(zhè)些国(guó)企进行了(le)幅度不(bù)一的(de)加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到成(chéng)为焦(jiāo)点

　　外资中关于中国(guó)国企公司(sī)的讨论热度正在(zài)上升。

　　富达在最新一篇研(yán)究(jiū)报(bào)告中解释了(le)他们对(duì)于国企改革(gé)的看法。报告认(rèn)为(wèi)，在中国国企改革(gé)并非新(xīn)鲜事(shì)，但是这一(yī)次(cì)国企改革事关重大。而资本(běn)市场显然已经关注到了(le)“国企”主题。举例来(lái)说，放在平常，中国中铁可(kě)能是乏人问津的防御性公司(sī)。它虽然有稳(wěn)健的基本面，收(shōu)益预期(qī)也尚可，但是可能不是(shì)大家热衷追捧(pěng)的(de)公(gōng)司(sī)。但2023年截(jié)止(zhǐ)5月14日，中国中铁(tiě)股价已经上升(shēng)了43.88％。其(qí)它的国企股价(jià)在(zài)2023年也有(yǒu)不俗表现，包括(kuò)中石化、中国铝业等。这背(bèi)后的(de)原因(yīn)可(kě)能包(bāo)括(kuò)：随着(zhe)高层重提(tí)“国企改革”，投资者认为(wèi)相(xiāng)关方(fāng)面或敦(dūn)促国企改善(shàn)治理(lǐ)等以(yǐ)增加股东回报。

　　中(zhōng)国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，一般说来外资机构(gòu)持仓中更倾向(xiàng)于私营部门，这与他们(men)的选股标准(zhǔn)相关。基于公司的股东回报(bào)等标准，不少国企公司(sī)在过(guò)去难以进入部分外(wài)资的选(xuǎn)股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据(jù)显示，非金融类国企(qǐ)公司截至去年年(nián)底(dǐ)的平(píng)均每(měi)股(gǔ)盈利水平仍低于(yú)10年前2012年(nián)水平(píng)。这说明(míng)国企公(gōng)司的(de)资本效(xiào)率还有很大(dà)的提升空间。

　　不过(guò)，也有逆向的外(wài)资投(tóu)资者认(rèn)为国企长期的低估值为投资(zī)者提供了厚(hòu)厚的安全垫。部分公司的投资价(jià)值(zhí)被低(dī)估了。

　　富(fù)达在报告中指出，如(rú)果国(guó)企改革能(néng)够(gòu)取得成效，投资者会重估国(guó)企的投资(zī)者(zhě)价值。投资者对于能够持续提供良好的股东回报的公司是(shì)愿意支付溢价(jià)的。例如(rú)，贵州茅台过去20年的(de)平(píng)均每年的(de)净资产回报率在(zài)20％以上(shàng)。这(zhè)是为什(shén)么贵州茅台可以10倍的市(shì)净率(lǜ)交(jiāo)易的(de)重要原因之一。除了房地产行业，目前(qián)来(lái)看大部分(fēn)国企的市净率低于私(sī)营(yíng)企业。

　　除了股东回报(bào)，国(guó)企如何与投资者互(hù)动(dòng)，增强透明性是全球投资者关注的问题。此外(wài)，投资者关注的(de)其(qí)它问题还包括：对(duì)于国(guó)企来(lái)说，如何在(zài)服务国家战略的同时增强它的商业效率，如(rú)何(hé)改善激励措施等。尽管这次(cì)改(gǎi)革(gé)的成效仍待时(shí)间检验，但(dàn)是“注重股东回报”是被资(zī)本(běn)市(shì)场认可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题(tí)具可持续(xù)性

　　高盛亚太首席股票策(cè)略师慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记者(zhě)表(biǎo)示，目前国企主题(tí)受到关(guān)注，可能个别(bié)股票(piào)有一(yī)定量的“炒作”资金(jīn)参与(yǔ)，但是(shì)有(yǒu)充分(fēn)的理由(yóu)认为国(guó)企主题(tí)是(shì)可(kě)持续的。

　　首(shǒu)先，相(xiāng)当一部分(fēn)公司估值仍然(rán)很低。虽然它(tā)已经从极(jí)低的水平上升，但(dàn)总(zǒng)体来说，国有(yǒu)企业的市盈率(lǜ)仍然(rán)在10倍(bèi)左右，这不是一个高的(de)数(shù)字(zì)。

　　其次，如果(guǒ)公司能够继续改善他们的(de)财务表(biǎo)现，提高(gāo)每(měi)股盈利水平和利润增(zēng)长，并通(tōng)过(gu华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思ò)股息或股票(piào)回购，将(jiāng)利润分配给股东。这些都将成为股(gǔ)票价格的驱(qū)动(dòng)因(yīn)素。

　　第(dì)三，从全球投资(zī)者(zhě)的角度看(kàn)，他(tā)们对国企的持有或配置仍然相(xiāng)当(dāng)保(bǎo)守。因(yīn)为(wèi)如果回顾过去的(de)5到10年，大多数(shù)境外的观(guān)点(diǎn)是看好上(shàng)市民营(yíng)企业（POEs）。目前，许多外(wài)资(zī)投资组合经理(lǐ)只关(guān)注经济(jì)的(de)私营部分。随着(zhe)事态改变，他们有(yǒu)提升配置的(de)空(kōng)间。

　　具体来看，例如(rú)部分能源(yuán)公司估(gū)值远远低(dī)于全球同行(xíng)。不排除有些公(gōng)司会受(shòu)到地缘政治(zhì)因素，但全球仍有资金（例如中东地区的资金(jīn)）受(shòu)地缘(yuán)政治影响较(jiào)小。

　　此外(wài)，一(yī)些过往被认为乏味(wèi)无趣的行业部分公司的(de)股价有(yǒu)了非常显(xiǎn)著的回(huí)升(shēng)，还有(yǒu)类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出：在任何市场，投资都必须持有前瞻(zhān)性的观点。如果(guǒ)等到所有的(de)证据都摆在(zài)面前(qián)，那(nà)么他们(men)已经(jīng)被市(shì)场价格反映出(chū)来(lái)，因为市场总是预先反应(yīng)。所以我们(men)永远不会有(yǒu)百分(fēn)百的确定性或(huò)信(xìn)心。一些积极的变化正在发生(shēng)。“如果问(wèn)过去多年(nián)，通过观(guān)察中(zhōng)国市场我们(men)学到了什么？我(wǒ)们(men)学到的重要一课(kè)就是：跟随(suí)政府的(de)政策投资。中国(guó)的(de)国企已经迎来了积极的信号”。投资(zī)者需要一些机制来(lái)从(cóng)大量的(de)国有企(qǐ)业中筛选(xuǎn)出有(yǒu)更高(gāo)成功(gōng)机会的企业。

　　高盛试图(tú)找到符合政(zhèng)府政策导(dǎo)向(xiàng)、管理层(céng)有改(gǎi)进(jìn)动力、有客观(guān)证据显示其盈(yíng)利能力已经改善的企(qǐ)业。同时，这些企业所处的行业整体(tǐ)收益增长、有良好的资产负债(zhài)表和低债务水平等(děng)经济(jì)运行(xíng)。

　　慕天辉补充说明道，即(jí)使(shǐ)外(wài)国投资者很重要，真正决(jué)定价格的还是国内投资者。如(rú)果(guǒ)外国投资者对国有企业(yè)的兴趣增加，那将是对国有企业股价的(de)额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思