尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。<晋m是山西哪里的车/p>

　　以往盛夏攻势(s晋m是山西哪里的车hì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(晋m是山西哪里的车tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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