在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告(gào)称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花lí)开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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