尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(x希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高īn)高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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