本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次企国企估值回(huí)归(guī)市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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