原本被视(shì)为极其艰(jiān)难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷(shuā)高了业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫(yì)情(qíng)后首个春节(jié)动销(xiāo)战(zhàn)后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造(zào)成了(le)不(bù)可(kě)忽视的影响，穿透(tòu)最新的(de)业(yè)绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力(lì)足(zú)够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结(jié)构性(xìng)增长。但随着白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)集(jí)中(zhōng)度提升，头部酒企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处(chù)于新一轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的(de)一(yī)个(gè)共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长(zhǎng)，强者(zhě黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)恒强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和(hé)利(lì)润(rùn)分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增长的(de)表现之(zhī)一是优(yōu)势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头(tóu)部酒(jiǔ)企成(chéng)为产(chǎn)业经济(jì)增长的主要动力(lì)。年报显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业(yè)分析(xī)师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性的增(zēng)长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后(hòu)消(xiāo)费场景(jǐng)的多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个特征(zhēng)是，在过去取得了稳定增(zēng)长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长(zhǎng)的(de)发展模式，这(zhè)在(zài)年报中(zhōng)得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上(shàng)除高端一如既往强势以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的(de)涨(zhǎng)幅(fú)增长。头部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格(gé)带布(bù)局，二三(sān)线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产(chǎn)业不约而同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企(qǐ)、产区的优质产(chǎn)能的(de)释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改(gǎi)、产(chǎn)能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业(yè)为持续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒(jiǔ)业分(fēn)析(xī)师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走强(qiáng)，并且利(lì)用(yòng)自(zì)身(shēn)的(de)品牌与(yǔ)品(pǐn)质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的(de)名酒格局很快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相(xiāng)比较疫情前(qián)的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企业财报发(fā)现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒强外(wài)，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在(zài)40-100亿元(yuán)级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干(gàn黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年(nián)则进(jìn)一步变成(chéng)7家，在前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上新增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四家企(qǐ)业规(guī)模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模、省外市(shì)场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼(bǐ)伏的(de)竞(jìng)争，也(yě)推(tuī)动了二级(jí)梯队的分化加速(sù)。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和(hé)全国化布(bù)局(jú)，挤进一线市场，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利(lì)、经营(yíng)性(xìng)现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例(lì)而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至(zhì)于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因(yīn)为去年同期基数(shù)较高，以及公司主动进行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在省内(nèi)“内(nèi)卷”和(hé)名(míng)酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量和利(lì)润出现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌、营销(xiāo)、渠(qú)道(dào)等(děng)多方面因素。

　　高库(kù)存仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利(lì)率来看，20家(jiā)白(bái)酒上市企业(yè)中，有17家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率(lǜ)低于(yú)50％。且有15家企业毛利(lì)率与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更加(jiā)值得关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司(sī)总存货达(dá)1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒等企(qǐ)业(yè)库(kù)存同比增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等同比(bǐ)降(jiàng)幅超五成。截至今年(nián)一(yī)季度末(mò)，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度(dù)白酒业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现(xiàn)整个市(shì)场除(chú)了茅台(tái)供(gōng)不应求以(yǐ)外(wài)，其他产品都存在(zài)价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外(wài)社会库(kù)存很大(dà)，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下(xià)半年中秋节后有望成为酒业重回正(zhèng)轨(guǐ)发展的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性(xìng)问题(tí)。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面的(de)恢复以及社会活动(dòng)的复(fù)苏，会(huì)加速去库存，特别(bié)是名(míng)酒库存会得到很大(dà)的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道(dào)库(kù)存(cún)量不到一个月，属于正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤(yóu)其在(zài)过去三年，受疫情影(yǐng)响线下(xià)消费场景大(dà)减，终端动销放缓，造成了(le)社(shè)会库存积压。从产能来看(kàn)，近十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降，白(bái)酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩是不争的(de)事实(shí)，未来仍然是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费观念(niàn)、消费习惯的(de)变化，即使是(shì)疫(yì)情后消(xiāo)费(fèi)场景大规模恢复的前(qián)提下(xià)，白酒去库存(cún)依然需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力，其中最关键的(de)是，亟(jí)需(xū)库存消化能(néng)力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企(qǐ)年报中销售费用一(yī)栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石