昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。km是公里吗，1km等于多少公里p>

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东(dōng)大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平静：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带(dài)来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资(zī)者(zhě)们热切(qiè)盼(pàn)望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革(gé)时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)发(fā)布一季(jì)度财报(bào)显示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿(yì)美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生(shēng)品收益(yì)为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅(guī)谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出(chū)赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样(yàng)做可能会损害全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一个(gè)问(wèn)题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济(jì)带来(lái)的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧张对(duì)两国会(huì)造成(chéng)不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和(hé)中国(guó)发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们(men)应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要(yào)判断(duàn)，如果没(méi)有对方回应，事情(qíng)能(néng)有(yǒu)多(duō)大进步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的(de)波(bō)动可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们(men)大部分的事(shì)业(yè)，在今年报告的(de)营收都会(huì)比去年(nián)较低，这(zhè)都是(shì)因为过去6个(gè)月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都经历了很多的波(bō)动，这(zhè)可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一次，二(èr)战的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外一个地方，他们(men)可(kě)能在(zài)过(guò)去(qù)的6个月中出现了(le)存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在(zài)这(zhè)六个月已经非常不一样了(le)，而我们很(hěn)多的经理(lǐ)人(rén)对于(yú)这种(zhǒng)情(qíng)况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会(huì)一下子(zi)那(nà)么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们(men)才慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力(lì)。自(zì)今年年(nián)初(chū)以来(lái)，该公司的现金储备增加了20亿美(měi)元(yuán)，达(dá)到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和(hé)经济放缓，投资(zī)者应该降低对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子可能(néng)已(yǐ)经(jīng)结(jié)束(shù)。这位亿万富翁投(tóu)资者(zhě)预计，随着(zhe)经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济(jì)的“令人难以置(zhì)信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健康(kāng)状况的(de)代(dài)表，因(yīn)为其业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的(de)成功归功于过去几十年(nián)美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人(rén)是阿(ā)贝尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，但(dàn)他(tā)还会与贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执行上并不(bù)是这(zhè)么简单，管理伯(bó)克(kè)希(xī)尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果(guǒ)他们(men)不能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯(bó)克希(xī)尔内(nèi)部都(dōu)很支持(chí)阿(ā)贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储压低(dī)通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不(bù)担(dān)心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个(gè)很(hěn)大的(de)数字，而我(wǒ)喜欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负(fù)债表(biǎo)从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不(bù)是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的那(nà)样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有(yǒu)其他地方可(kě)以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也(yě)很快，开井(jǐng)第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的管理层，对(duì)他(tā)们也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好(hǎo)的事情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并不(bù)会(huì)购买西方石油的(de)控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不(bù)确定是否会继续购(gòu)买更多(duō)石油(yóu)公司的股票，但对(duì)现在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代美元的储备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环境下，美(měi)元的货币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币(bì)地(dì)位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是(shì)在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非常小心。如果(guǒ)货(huò)币太多，一旦(dàn)把通胀的(de)精(jīng)灵(líng)从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预(yù)测会(huì)有什(shén)么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是(shì)一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得(dé)选票(piào)会适得(dé)其(qí)反。芒格在提到日(rì)本(běn)的货(huò)币(bì)政策(cè)和财政政策时说(shuō)，日本用(yòng)日元做(zuò)了(le)些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特(tè)补充说，如果日(rì)元是储备(bèi)货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　km是公里吗，1km等于多少公里g>猪价持续低迷(mí)，国(guó)家研究启动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价(jià)格(gé)整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低(dī)跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的(de)猪价(jià)走(zǒu)势(shì)，记者(zhě)查询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初(chū)期(qī)间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤后(hòu)再(zài)次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日跌(diē)至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日(rì)下午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作(zuò)预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部(bù)门研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动(dòng)年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回(huí)归(guī)合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后(hòu)来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌(diē)走(zǒu)势，价格无(wú)太大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪(zhū)现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日(rì)逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市(shì)场心(xīn)态开(kāi)始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪(zhū)肉价格的相对优势(shì)也(yě)刺激贸易商从(cóng)进(jìn)口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本(běn)导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提(tí)前(qián)出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次(cì)回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上市公司(sī)公(gōng)布一(yī)季(jì)报显示其经营数据(jù)纷纷(fēn)亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期(qī)维持低迷，养(yǎng)殖企业超(chāo)预期(qī)去(qù)产(chǎn)能将对行业的发展不(bù)利，容易导致(zhì)猪价的(de)大起大落。在这个节点，国家发改委宣布(bù)收(shōu)储，可以看(kàn)出(chū)国(guó)家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视(shì)与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走(zǒu)多(duō)。从收储本身(shēn)看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控长期密集执(zhí)行，叠加二(èr)育(yù)等(děng)利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏实质性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供给端看，据(jù)国(guó)家统(tǒng)计局(jú)最(zuì)新数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然(rán)今km是公里吗，1km等于多少公里年一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同(tóng)比(bǐ)依旧增长，并(bìng)处于近9年同(tóng)期相(xiāng)对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增(zēng)加(jiā)2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三方机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数(shù)据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当(dāng)下产能基(jī)础依旧(jiù)稳(wěn)固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没有(yǒu)出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进(jìn)场(chǎng)，带(dài)动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)切换加快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的带(dài)动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月(yuè)前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月猪价(jià)价(jià)格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次(cì)育(yù)肥(féi)、冻品入库及收储带(dài)来的情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出(chū)栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比(bǐ)增加(jiā)带来的生猪出栏(lán)在5月份可能(néng)继(jì)续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步(bù)过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概(gài)率(lǜ)已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下(xià)半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁(fán)母猪的(de)调减在下半年(nián)会有一定程度的体现，价(jià)格重心(xīn)或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大(dà)的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖(zhí)利(lì)润(rùn)偏(piān)高，能繁(fán)母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握(wò)将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另外(wài)等反弹后(hòu)逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估值不高，后(hòu)续在收储加持(chí)下，期价存在(zài)继续往上(shàng)修复的空(kōng)间。建议投资者在(zài)交易上可从(cóng)单边转为观(guān)望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的(de)系(xì)统性风(fēng)险。

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