财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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