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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到(dào)主导作用。

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