财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思hé)招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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