5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的