申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公司。作(zuò)为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发(fā)技术(shù)壁(bì)垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代化(huà)、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年快速(sù)发(fā)展，市场(chǎng)规模不(bù)断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境(jìng)下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高(gāo)，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名前5的(de)企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业(yè)营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行(xíng)业(yè省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前(qián)的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当(dāng)半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯(xīn)片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计能力，公司(sī)得(dé)到了相(xiāng)关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名，其省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗(qí)较快(kuài)增速与低基数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量(liàng)下增(zēng)速最快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周转率反映了分(fēn)立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设(shè)备等相关产品的(de)周转情况(kuàng)，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产(chǎn)品流通速度(dù)变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势(shì)，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一(yī)经营风险指标反映行业(yè)是(shì)否面临(lín)库存风(fēng)险，是否出(chū)现供过于求的局(jú)面，进(jìn)而(ér)对股价表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该(gāi)年半(bàn)导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指(zhǐ)数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半(bàn)导体(tǐ)行业存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的(de)企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升(shēng)，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势(shì)，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升级(jí)、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部(bù)分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也(yě)说明了(le)与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率在60％以上，目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营(yíng)体量(liàng)较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研发(fā)占比不断提(tí)升

　　在(zài)国(guó)外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势(shì)的(de)背(bèi)景下，国(guó)内半导体企业需要(yào)不(bù)断(duàn)通过研发(fā)投入，增加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发(fā)费(fèi)用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企业比较(jiào)突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品(pǐn)进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研(yán)发高(gāo)占比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在(zài)众多行业领域中的(de)头部公司实(shí)现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

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