上(shàng)市(shì)公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广为流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年(nián)发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而退市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的(de)退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存(cún)在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应(yīng)当(dāng)终止上市(shì)。过(guò)去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)续推(tuī)进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投(tóu)资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而(ér)选择正股经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和(hé)结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可(kě)转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗用评(píng)级，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗