在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消(x一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗iāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始。

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