至于(yú)前5半导体公司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)头部(bù)企业(yè)营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量(liàng)居前的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助力之下营收快(kuài)速增(zēng)长(zhǎng)。三是(shì)当(dāng)半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下(xià)的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不(bù)足(zú)五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利润正(zhèng)增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的(de)芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的(de)设计能力，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低(dī)基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经(jīng)营风险分(fēn)析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢(màn)，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业(yè)的(de)存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业(yè)整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中位数和(hé)行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周(zhōu)转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存(cún)货(huò)质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营(yíng)收、市(shì)值居中上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货(huò)周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行(xíng)业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差的10大(dà)企业

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　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级(jí)、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报中也说明(míng)了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公(gōng)司(sī)经营(yíng)体量较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发(fā)上(shàng)行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半(bàn)数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻(wén)泰科技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居(jū)前。综合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产(chǎn)品(pǐn)进(jìn)入C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用石英谐(xié)振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业领域(yù)中(zhōng)的头部公司(sī)实现(xiàn)了(le)批(pī)量销售或(huò)达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

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