近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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