5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xcos180°是多少，cos180度等于多少ì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为cos180°是多少，cos180度等于多少(wèi)芯片的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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