近(jìn)期(qī)“中特估”成(chéng)为A股市场热门话题(tí)，外资机构加强研究。不(bù)少(shǎo)国企、央企上(shàng)市公司(sī)已获外资显著(zhù)加仓(cāng)。外资机构认为：国企已成为(wèi)“市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点”，中国国企已迎来积极(jí)信(xìn)号，投资者可从中(zhōng)挖掘盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)持续改善(shàn)的(de)标的，从而获得(dé)长期稳健的投(tóu)资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国企成为(wèi)A股市场关注焦(jiāo)点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资金净买入额最多的10只股票为(wèi)洛阳钼业、中国(guó)石化、建设银行(xíng)、汇川技(jì)术、工商银行(xíng)、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团、中(zhōng)远(yuǎn)海控、五粮液。不少国企公(gōng)司股票跻身其中。期间(jiān)，吸金前十大公司分别吸引10亿(yì)到(dào)20亿元人民币不(bù)等。

　　近期(qī)北向(xiàng)资金净流(liú)入(rù)额(é)前十(shí)的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公(gōng)司财报公布，不少全球主权(quán)投资(zī)机构(gòu)跻身国企的前十大(dà)的股(gǔ)东(dōng)行(xíng)业(yè)。例如(rú)，一季度报告显示，阿(ā)布达(dá)比投资局、科威(wēi)特(tè)政(zhèng)府投资(zī)局等多家主权财富基金增持多家国企央(yāng)企A股上市(shì)公(gōng)司股票。例如(rú)科威特政(zhèng)府投资局增持中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布达比投资局一季度增持了浦东金桥。挪威(wēi)央行一季度(dù)新(xīn)建(jiàn)仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截止4月(yuè)底的前十大(dà)重仓股(gǔ)，来源：有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看晨星(xīng)

　　再(zài)如，富达旗舰中(zhōng)国基金-中(zhōng)国焦点基(jī)金，截至4月底的前十(shí)大重仓股包括：阿里巴巴、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、工商银(yín)行、建设银行、中国石化、华(huá)润置地(dì)、中(zhōng)银航空租赁(lìn)、中升集团、百度等，含不少(shǎo)国企公司。而(ér)基(jī)金在4月对这(zhè)些国企进行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到成为焦点

　　外资中关于中国国企公(gōng)司的讨论热度(dù)正在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中解(jiě)释(shì)了他们对于国企改革的看法(fǎ)。报告(gào)认为，在中国国企改(gǎi)革并非新鲜事，但(dàn)是(shì)这一次国企(qǐ)改革事(shì)关重大。而资本市场显然已(yǐ)经关注到(dào)了“国企(qǐ)”主题。举例来(lái)说，放在平常(cháng)，中(zhōng)国(guó)中铁(tiě)可能是(shì)乏人问(wèn)津的防御(yù)性公(gōng)司。它虽然(rán)有稳健的基本面，收益(yì)预期也尚(shàng)可，但是(shì)可能(néng)不是(shì)大家热(rè)衷追捧(pěng)的公司。但2023年截(jié)止(zhǐ)5月14日，中国中铁股价(jià)已经上升了43.88％。其它的(de)国企股价(jià)在2023年(nián)也有不俗表现(xiàn)，包(bāo)括中石(shí)化、中国铝业等。这(zhè)背(bèi)后的原因(yīn)可能包括：随(suí)着高层(céng)重提“国企改革”，投(tóu)资者(zhě)认为相关方(fāng)面(miàn)或敦促国企改善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁(tiě)股价走势，来(lái)源：Wind。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，一般说来外资(zī)机(jī)构(gòu)持仓(cāng)中更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)私营部门(mén)，这(zhè)与他们的选股标准相关。基于公(gōng)司(sī)的股东回报等标准，不(bù)少国(guó)企(qǐ)公司(sī)在过去(qù)难以进入部分外资的选股池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国(guó)企公司截至(zhì)去年年(nián)底(dǐ)的平均每股盈利水平仍(réng)低于10年前2012年水平。这说明国企公司的(de)资本效率还有很(hěn)大的提(tí)升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向的外资(zī)投资者认为国企长期的低估值为投资者提(tí)供了厚厚的安(ān)全垫(diàn)。部分公(gōng)司(sī)的投(tóu)资价值被低估了。

　　富(fù)达在(zài)报(bào)告中指出(chū)，如果国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能(néng)够取(qǔ)得成效(xiào)，投资者(zhě)会重估国企的投(tóu)资者价值。投资(zī)者(zhě)对于能(néng)够持续(xù)提供良好的股东回报的公司是愿意(yì)支付溢价的。例(lì)如(rú)，贵州茅台过去20年的(de)平(píng)均每年的净(jìng)资(zī)产(chǎn)回报率(lǜ)在20％以上。这(zhè)是为(wèi)什(shén)么贵州茅台可以10倍的(de)市净率交易(yì)的(de)重要原因之(zhī)一。除(chú)了房地(dì)产行业，目(mù)前来看(kàn)大部(bù)分国企的市净率(lǜ)低于私营企业(yè)。

　　除了有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看股东回报，国企(qǐ)如何与投资者互动，增(zēng)强透(tòu)明(míng)性是(shì)全球投资者关注的问题。此外(wài)，投资者关注的(de)其(qí)它问题还包括(kuò)：对(duì)于国企来(lái)说(shuō)，如何在服务国家(jiā)战略的(de)同时增(zēng)强它的(de)商业效(xiào)率，如(rú)何改(gǎi)善激励措施(shī)等。尽管这次改革(gé)的成效(xiào)仍待时间检(jiǎn)验，但是“注(zhù)重股东(dōng)回报(bào)”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企主题具可持续(xù)性

　　高盛亚太首席股票策(cè)略师慕天(tiān)辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国(guó)基(jī)金报记者表示，目前国企主题(tí)受到关注(zhù)，可(kě)能个别股票(piào)有一定量的(de)“炒(chǎo)作”资(zī)金参与，但(dàn)是有充分的理由认为国企(qǐ)主题是(shì)可持(chí)续的。

　　首先，相当(dāng)一部(bù)分(fēn)公(gōng)司估值仍然(rán)很低(dī)。虽然它已经从(cóng)极(jí)低的水平(píng)上升，但(dàn)总体来(lái)说，国有企业的(de)市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高的数(shù)字。

　　其次，如果公司能够继(jì)续改善他们的(de)财务表现，提高每股盈利(lì)水平和(hé)利(lì)润增(zēng)长，并(bìng)通过股息或股票(piào)回购，将利润分配给股(gǔ)东。这(zhè)些都将成为(wèi)股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资者的(de)角度看，他们对国企的持有或配置(zhì)仍然相当(dāng)保守。因为如果回顾(gù)过(guò)去的5到10年，大多数境外的观点是看好上市民(mín)营企业（POEs）。目(mù)前，许(xǔ)多外资投资组合经理只关注经济的私营部分。随着事态(tài)改变，他们有提(tí)升配置的空间(jiān)。

　　具体来看，例如部分(fēn)能源公司估值(zhí)远(yuǎn)远低(dī)于全球同行。不排除有(yǒu)些公司(sī)会受(shòu)到地(dì)缘政(zhèng)治因素，但全球仍(réng)有资金（例(lì)如(rú)中东地区的资金(jīn)）受地(dì)缘政治影(yǐng)响较小(xiǎo)。

　　此外，一些过往被认为乏味无趣(qù)的行业部分公司的股价有了非常显著的回升，还(hái)有类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任何市场，投资都必须持(chí)有(yǒu)前瞻性的观点。如果(guǒ)等到所有的证据都摆在面前，那么他们(men)已(yǐ)经(jīng)被市(shì)场(chǎng)价(jià)格反映出来，因为(wèi)市场总是预(yù)先反应。所以我们永远不会有百分百的确定性或信心(xīn)。一些积(jī)极的变化正在发生。“如(rú)果问(wèn)过去多(duō)年(nián)，通(tōng)过观察中国(guó)市(shì)场我们学到了什么？我(wǒ)们(men)学到的(de)重(zhòng)要一(yī)课就是：跟随政府的政(zhèng)策投资。中国(guó)的国企(qǐ)已经迎来了积(jī)极的信(xìn)号”。投(tóu)资者(zhě)需(xū)要一些机制来从大(dà)量的(de)国有企业中筛选出有更高(gāo)成功机会的企(qǐ)业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府政策导向(xiàng)、管(guǎn)理(lǐ)层有改进动力、有(yǒu)客观(guān)证据显示其盈利能(néng)力已经改善的企业(yè)。同时，这些企业(yè)所处的行(xíng)业(yè)整体收(shōu)益增长、有良好(hǎo)的资(zī)产负(fù)债表和(hé)低债务水平等经济运行(xíng)。

　　慕天辉补充(chōng)说明(míng)道(dào)，即使外(wài)国投资者(zhě)很重要，真正决定价格(gé)的还是国内投(tóu)资者。如果外国(guó)投资者(zhě)对国有企(qǐ)业的兴(xīng)趣增加，那将是对国有企业(yè)股(gǔ)价(jià)的额外推动力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看