金融界(jiè)4月28日(rì)消(xiāo)息 为规(guī)范开展(zhǎn)内地与香港利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作相关(guān)业务，保护境内(nèi)外投资者(zhě)合法权益(yì)，维护利率互换市场秩序，中国(guó)人(rén)民银行(xíng)制定了《内地与香港(gǎng)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)管理暂行办法》，现予以公布，自2023年(nián)4月28日起施行。

　　中国人(rén)民(mín)银行有关部门(mén)负责(zé)人表示，未(wèi)来(lái)中国人民银行(xíng)将根据(jù)市场(chǎng)发展情(qíng)况(kuàng)，适时增加投资品种，调整交易和清算额度，优化交易清算安排，为境外投(tóu)资(zī)者(zhě)提供更加便利(lì)高效的(de)风险(xiǎn)管理(lǐ)工具。另外，两地监管(guǎn)当(dāng)局将(jiāng)结合(hé)各方面情况，在风(fēng)险(xiǎn)可控(kòng)、对等(děng)互利(lì)的原则下，适(shì)时研(yán)究扩展至“南向互换通”。

　　以下为(wèi)中(zhōng)国人民(mín)银行有关部门(mén)负责人就《内地与香港利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作管理暂行(xíng)办(bàn)法(fǎ)》答(dá)记者问(wèn)

　　一、符(fú)合中国(guó)人民(mín)银行要(yào)求的境外(wài)投资者包括哪(nǎ)些？

　　答：符合《中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)关于境外央行(xíng)、国(guó)际金融(róng)组(zǔ)织、主权财富基金运用(yòng)人民币投资银行间市(shì)场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号(hào)）、《中国(guó)人民银行关于进一(yī)步(bù)做好境外机(jī)构投资者投资银行间债券(quàn)市场有(yǒu)关(guān)事宜(yí)的公告》（中国(guó)人民银行公告〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香港债券市场互联(lián)互通(tōng)合作管理暂行办法》（中国(guó)人民银(yín)行令〔2017〕第1号）等文件要(yào)求、完成银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外投资(zī)者等，可根据(jù)《内地与香港利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作管理暂行办法(fǎ)》（以下简称《办法》）相(xiāng)关规定参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”。

　　二、“北向互(hù)换通(tōng)”境内外投(tóu)资者(zhě)可以签署的协议范围是什么？

　　答：根据《办法(fǎ)》，境(jìng)内外投(tóu)资者开展“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)前可(kě)以(yǐ)与交易(yì)对手方签署经中国(guó)人民银行认可的衍生(shēng)品主协议或其他(tā)协议，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协议以及中央(yāng)清算衍生品执行协议(yì)（CDEA协议(yì)）等(děng)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)协议。境内(nèi)投(tóu)资者应当将是否(fǒu)签署协议、签署协(xié)议类型等事(shì)项向中国外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心备案。目前，中国银行间市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)商协会正在(zài)研究制定“互(hù)换通”衍(yǎn)生品协议，待(dài)其正式(shì)发布后(hòu)也可供(gōng)境内外投资者选择(zé)签署。

　　三、“北向互换通”境外投资者的投资范(fàn)围是什么(me)？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投资者现阶段可在银(yín)行间市场开(kāi)展(zhǎn)符合集中清算要求的人民币(bì)利率互换(huàn)交(jiāo)易。

　　四、《办法》中认(rèn)可的境外(wài)电子交易平台、境内电子交易平(píng)台包括哪(nǎ)些？境(jìng)外(wài)投资者的对手方、交易(yì)模式有(yǒu)哪些要(yào)求？

　　答(dá)：目前“北向(xiàng)互换通”下受认可(kě)的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来(lái)可应市场需求加入其他受认可的电(diàn)子交易平台，受认可的(de)境内电子交易平(píng)台为中国外汇交易中心。

　　为便利境(jìng)外投资者(zhě)开(kāi)展(zhǎn)人民币利率互换交易，“北向互换通”参照“债券(quàn)通(tōng)”相关安排(pái)，由境(jìng)内投(tóu)资(zī)者(zhě)（即“互换通”报价(jià)商(shāng)）与境(jìng)外投资(zī)者(zhě)进行交易，“互换通”报价商名单可在(zài)中国(guó)外汇(huì)交易中心网站(zhàn)上(shàng)查询。

　　“北向互换(huàn)通”交易在(zài)境内电子交易(yì)平台达成，交易(yì)一经达成即视为(wèi)交易已(yǐ)确认。境(jìng)外投资者(zhě)可通过中国人民银行认可的境外(wài)电子交易平(píng)台与境内电(diàn)子交易平台的连接(jiē)，向(xiàng)境内电子(zi)交(jiāo)易平台发(fā)送交(jiāo)易指(zhǐ)令，与(yǔ)“互换(huàn)通”报价商达(dá)成交(jiāo)易。

　　五(wǔ)、中国(guó)人(rén)民银行认可(kě)的(de)境内清算机(jī)构和香港证监会认(rèn)可的境外清(qīng)算机构包括哪些机构？

　　答：目前，中国(guó)人民银行认可(kě)的境内清算机构(gòu)为(wèi)银行(xíng)间市场清算所(suǒ)股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称上海清算所(suǒ)），香港(gǎng)证监会认(rèn)可的境外清(qīng)算机构为香(xiāng)港交(jiāo)易所旗下香港场外结算有限公司(sī)（以下简称场外结(jié)算(suàn)公司）。

　　六、境外投资者开展集(jí)中清(qīng)算(suàn)的(de)主(zhǔ)要流程是？

　　答：境外投(tóu)资者需要(yào)申(shēn)请获(huò)得场外结(jié)算(suàn)公司(sī)清算会员资格(gé)或(huò)作为清算客户委托(tuō)场外结算公(gōng)司综合清算会员代(dài)理清算，并与(yǔ)场(chǎng)外(wài)结算公司综合清算(suàn)会员签订(dìng)客户清(qīng)算(suàn)协议。交易达(dá)成后，境内外清算机构对交易进行风控检查，对于(yú)符合集中清算要求的交易及(jí)时纳入集中清算。境外机构通过场外结(jié)算公(gōng)司(sī)或其综合清算会员完成保证(zhèng)金及资金结算。

　　七、“互换(huàn)通”下，境内(nèi)外(wài)清(qīng)算机(jī)构如何进行衍生品(pǐn)交易的合(hé)约替代？

　　答：合(hé)约替代是指清(qīng)算(suàn)机构作(zuò)为(wèi)中(zhōng)央对手(shǒu)方(fāng)针对已成(chéng)交的(de)交易充当买方的卖方(fāng)和卖方(fāng)的买方的一种法律安排，并据此与买(mǎi)方(fāng)和卖方建(jiàn)立两个新合约，以清偿买卖双(shuāng)方之间的初始(shǐ)债务。“北向(xiàng)互换通”业务中(zhōng)，境(jìng)外与境(jìng)内参与者(zhě)达(dá)成(chéng)的交易在经过上海清算所与场外结算公司的集(jí)中(zhōng)清算(suàn)审(shěn)核(hé)后(hòu)，上海清算所与场外结算(suàn)公(gōng)司于当日将交易进(jìn)行合(hé)约替代，进入(rù)集中清算，生(shēng)成为三个独立(lì)的新合约(yuē)，分别为(wèi)境外参与者与(yǔ)场外结(jié)算公(gōng)司、场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)与上(shàng)海清算所、上(shàng)海(hǎi)清算所与境内参与(yǔ)者之间的(de)合约。境外与境内参(cān)与者之间(jiān)将secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片不再存在合同关系。对于未纳入集(jí)中清(qīng)算(suàn)的(de)交易，依(yī)照成交双方约(yuē)定(dìng)的处(chù)置方(fāng)式进行(xíng)处置。

　　八、“互换通”业务场景下的跨境(jìng)资金流(liú)动如何管(guǎn)理？

　　答：在(zài)“互换通(tōng)”业务场(chǎng)景下，上海清算所与场外(wài)结算(suàn)公司(sī)之间的(de)跨境(jìng)资金结(jié)算主要通过(guò)人民币跨境支付系统办理。同时，场外结算公司可在境内银(yín)行开立人民(mín)币(bì)基本存款(kuǎn)账(zhàng)户和(hé)人民币(bì)“互换通”结算专用存款账户（NRA账户），作为极端情况下应(yīng)急结算(suàn)安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交易结算(suàn)资金、因“互换通”交易(yì)结算(suàn)需要在应急情况下所(suǒ)融入(rù)资金的本息和费用以及符合中国人民银行规(guī)定(dìng)的(de)其(qí)他(tā)收入支出等。

　　此外，作为“互换(huàn)通”业务风控方案的一部分，上海(hǎi)清算(suàn)所与场(chǎng)外结算公司将(jiāng)针(zhēn)对双方清算所之(zhī)间(jiān)的风险敞口建立“互换(huàn)通”资源池安排(pái)。双方向“互换通”资源池缴纳担(dān)保品，该资源池(chí)独(dú)立于每一中央对手方(fāng)从(cóng)各自清算参与者收取和追缴的保证金、清算(suàn)基金之外，不用(yòng)于任(rèn)何会员(yuán)机构(gòu)的违约损(sǔn)失分摊。上海清算所向资源(yuán)池缴纳(nà)的资金存放(fàng)在以(yǐ)场外(wài)结算公司名义于境(jìng)外开立的“互换通”专用账户(hù)，场外结算公司向(xiàng)资源池缴纳的资金(jīn)存放在以上海(hǎi)清算所名义于境内开立的(de)“互(hù)换通(tōng)”专用人民币/外币账户，相关账(zhàng)户内资金可(kě)豁免(miǎn)跨境债权(quán)债务登(dēng)记及额度管(guǎn)理(lǐ)要求。场外(wài)结算公司与(yǔ)上(shàng)海(hǎi)清算所每日基于(yú)双方清算所(suǒ)之间的(de)风(fēng)险(xiǎn)敞口(kǒu)计算“互换通”资源池要求，并(bìng)通(tōng)过境内(nèi)外存管银行办理人民(mín)币(bì)或外(wài)币资金的跨境划(huà)转(zhuǎn)。

　　有(yǒu)汇报责任的机构应(yīng)当及(jí)时履行报(bào)送义务。上海清算所和境内(nèi)资源池存管(guǎn)银行应当(dāng)向人民币跨境(jìng)收(shōu)付(fù)信息管理系(xì)统（RCPMIS）报送跨境人民币收(shōu)支信(xìn)息；被(bèi)撤销(xiāo)的(de)交(jiāo)易如涉及双(shuāng)边结算补偿金的，相关境内结算银行(xíng)应当进行跨境人民币(bì)收(shōu)支信息报(bào)送。上海清算所、境(jìng)内投资者等相(xiāng)关主(zhǔ)体应当按照规定履行国际收(shōu)支统计(jì)申报义务，原(yuán)则上“互换通”交易和资源池(chí)业务由上海清算所集(jí)中(zhōng)进行国际收支统计(jì)申报，补偿金等不经由上海清算所(suǒ)清算(suàn)的交(jiāo)易或资金收付，由境内投资者等相关主体进行国际收支统计申(shēn)报。

　　九、如何(hé)理解“北(běi)向互换通”实(shí)行(xíng)额(é)度(dù)管理？

　　答：为确保市(shì)场平稳运行(xíng)，“北向互换通”充分考虑境外(wài)投资者投资银行间债券市场的情况，初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)（即全部境外投资(zī)者通(tōng)过“北向互换通”开展利率互(hù)换交易在(zài)轧差后的名(míng)义(yì)本金净(jìng)额每(měi)日不超过200亿元人民币(bì)），清算限额为40亿元人民币（即上海清算所与场外(wài)结算(suàn)公司之间净头寸对应的“互换通”资源池风险敞口上(shàng)限为40亿元人民(mín)币）。未来，可根据市场发展情况适时调(diào)整额度，并对(duì)外公布(bù)。

　　十、香港结算行应当(dāng)遵守(shǒu)的人民币购售业务(wù)相关(guān)规(guī)定具体包括哪些(xiē)文件？

　　答：目(mù)前，关于人民币购售业务(wù)的相关文件主要包括：《中国人民银行关于(yú)明(míng)确(què)跨境人民币业务(wù)相关问题(tí)的通(tōng)知》（银发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整人民币购售业(yè)务管理的通知》（银发(fā)〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓(tuò)宽人民(mín)币购售业务范围的通知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行(xíng)办公厅关于加强境外金融机构进入银行间外(wài)汇市场开展人民币购售业务宏观审慎管理有关事项的(de)通知》（银办(bàn)发〔2016〕143号(hào)）、《中国人民(mín)银行关于完(wán)善人民币(bì)购售业务管理有关问题的(de)通知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于完善人民(mín)币购售业务境(jìng)外参加行和境外清算(suàn)行进入银(yín)行间外汇市场有关事项的(de)公告》（中汇交(jiāo)公告〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结算行在境内银行间外(wài)汇市场平(píng)盘(pán)头寸时，沿(yán)用(yòng)现(xiàn)有境外清算行和境外参加行的业务模式、产品种类(lèi)和信息报送等相(xiāng)关(guān)安排。根(gēn)据《办法》和(hé)人民(mín)币购售业务(wù)管(guǎn)理规定，香港结算(suàn)行在境内银行间外汇市(shì)场平(píng)盘头(tóu)寸时(shí)，应(yīng)当确保(bǎo)与其(qí)相关的境外投资者在(zài)本机构的资金兑换是基于“北向互换通(tōng)”的真(zhēn)实(shí)合理需求。

　　十一、如何理解“使用外(wài)汇参与交(jiāo)易(yì)的，其(qí)交易到(dào)期(qī)或不再继续参与的(de)，原(yuán)则上(shàng)应当通过香(xiāng)港结算行兑(duì)换(huàn)回外汇”？

　　答：为方secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片便持有外汇的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)通(tōng)过“北向互(hù)换通”投(tóu)资(zī)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)，使(shǐ)用外汇的(de)境外投资者可在香港结算行办理外汇资金兑(duì)换，香港结算行由此所产生(shēng)的头寸可到境内银行间外汇市场平盘。初期，境(jìng)外投(tóu)资者可(kě)选择一家(jiā)香港结算(suàn)行办理业务(wù)。香港(gǎng)结(jié)算行为(wèi)境(jìng)外投资者办(bàn)理(lǐ)外汇资(zī)金兑换时，应当做好真实性审核相(xiāng)关工(gōng)作(zuò)，确保所兑(duì)换的资金(jīn)用于“北向互换通”交易。其(qí)交(jiāo)易(yì)到期所(suǒ)得的人民币资金，可继续投资，如用于非(fēi)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”投(tóu)资(zī)用途，应当通(tōng)过香港结算行兑换为外(wài)汇。

　　十二、“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易报告有哪些要求？

　　答：境内外投资者和相关金融市场基础设(shè)施应当向(xiàng)中(zhōng)国人民银行认(rèn)可(kě)的交(jiāo)易报告库报告“北向互换通”交易相关(guān)数(shù)据。中国外汇(huì)交易中心是中国人民(mín)银(yín)行认可的“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”数(shù)据的交易报告库，在中国外(wài)汇交易中(zhōng)心达成的“北向互换通”交(jiāo)易，境(jìng)内外投资者无需(xū)另行报告(gào)。此外，中国人民银行和相关(guān)监(jiān)管(guǎn)部门可以根(gēn)据需要向基础设施调取与境外投资(zī)者(zhě)投资活动相关的数(shù)据。

　　十三、《办法》发布后，还(hái)会(huì)发(fā)布相关(guān)配套业务细(xì)则(zé)吗？

　　答：配合《办法》发(fā)布，境内电子交易平(píng)台(tái)、境内外清算机构将制订配套(tào)的(de)业(yè)务规则等文件(jiàn)并(bìng)对外发布。

　　十四、“互换通”未(wèi)来有什(shén)么发展计(jì)划？

　　答：未(wèi)来中国人民银行将根据(jù)市场发展情况，适时增加(jiā)投资品种，调整交(jiāo)易和清(qīng)算额(é)度，优化交易清(qīng)算安排，为境外投资者(zhě)提供更(gèng)加便(biàn)利高效(xiào)的风(fēng)险(xiǎn)管理工具。另外，两地监管当局将结合各方面(miàn)情况，在风(fēng)险可控、对等(děng)互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

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