在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等(děng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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