近两年火爆的创(chuàng)新产品(pǐn)公募REITs进入(rù)密集分红期，近日(rì)7只REITs陆续迎来(lái)除息(xī)日，公募(mù)REITs整体(tǐ)呈现出高(gāo)比例(lì)稳定(dìng)分红，15只公告2022 年可供分配金额的REITs产品(pǐn)，平均分红比(bǐ)例接近99％。

　　多(duō)位业内人士对此表示，强制分红机制是(shì)公募(mù)REITs主要(yào)特征之一，稳定分红体(tǐ)现出(chū)该类产品长(zhǎng)期投资价值，通过观(guān)测(cè)经营活动现金流、可(kě)供分配(pèi)现金(jīn)等指标，也是(shì)观察REITs项目底层资产运(yùn)营情况的(de)“窗(chuāng)口”。他们也提醒普(pǔ)通投(tóu)资者注意，与产权类项目(mù)相(xiāng)比(bǐ)，特许(xǔ)经营REITs项目在经营(yíng)权到期(qī)后不再(zài)产生现金收益，特许经营权分红目前已包(bāo)含了利(lì)润(rùn)分配(pèi)和本金(jīn)的归还，在选择投资标(biāo)的(de)时应(yīng)了解资产(chǎn)类型和分红的特征。

　　15只公募REITs产品分红(hóng)

　　平(píng)均(jūn)分(fēn)红比例(lì)98.89％

　　公募REITs 进入密(mì)集分(fēn)红(hóng)期，近日7只(zhǐ)REITs产品(pǐn)（4月(yuè)17 日(rì)-4月(yuè)21日）陆续迎来除息日，此外尚有(yǒu)6只REITs实际分配情况尚未公布。整体来看，公募REITs呈(chéng)现(xiàn)出了(le)高(gāo)比例的稳定分红，15只(zhǐ)公告2022 年可供分配(pèi)金额的公募REITs产品中(zhōng)，2022年全年分配金额占可(kě)供分配(pèi)金额比例平均为98.89％，且绝大部分(fēn)分配比(bǐ)例在96％以上。

　　中金基(jī)金相关负责人对此表示，投资公募REITs的(de)主要收益来(lái)源(yuán)为持有期分红(hóng)收益，以及基金份额交易(yì)价格的变(biàn)化。基金(jīn)份额二级市(shì)场价格受(shòu)到公募REITs资(zī)产运营(yíng)情况(kuàng)及(jí)市(shì)场因素的综合(hé)影响，较易(yì)引(yǐn)起波动。与此相比，基金分(fēn)红预期则(zé)更有规(guī)律可循(xún)。公募REITs的分红(hóng)主要(yào)来(lái)自基础设(shè)施资产的(de)经营现(xiàn)金流(liú)，投资人通(tōng)过(guò)基(jī)金募集材料(liào)和信息披(pī)露文件，结合行业(yè)及(jí)市场(chǎng)情况(kuàng)，可(kě)以分析基础设施项目的(de)经(jīng)营业绩，作为进行投资决策的重要参考。

　　“相对于基(jī)金份额二级市场(chǎng)价格变化(huà)导致(zhì)的(de)浮盈或浮(fú)亏，分红(hóng)作为基金份(fèn)额(é)持有人实(shí)际获得的现(xiàn)金收(shōu)益，对于长期投资者更(gèng)具参考(kǎo)价值(zhí)。”中金基金相关负责(zé)人称。

　　平安基(jī)金REITs 投(tóu)资中心运营(yíng)高(gāo)级副总监李华平也表示，根据《公开(kāi)募集基础设施证券投资基金指引（试行）》及相(xiāng)关法规要(yào)求(qiú)，基础(chǔ)设施基金应当将9竹荪煮多久0％以上合并后基金年度可分配金额以现金形式分配(pèi)给(gěi)投资者(zhě)，强制(zhì)分红机制是公募REITs的(de)主要(yào)特征之(zhī)一，稳定的分红(hóng)机制体现(xiàn)出(chū)REITs产品长期(qī)投资(zī)价值(zhí)。

　　中航基金也认为，从(cóng)投资(zī)角度(dù)来(lái)看，基础(chǔ)设施公募REITs同时具备(bèi)“股性(xìng)”和(hé)“债性”双重(zhòng)特点。二级(jí)市场价格反映这类产品(pǐn)“股性”的一面，分(fēn)红体现(xiàn)了(le)这类产品的(de)“债性”特点。公(gōng)募(mù)REITs有强制分红要(yào)求，分红类似于(yú)债券派息，但不等同于债券的固(gù)定利(lì)息(xī)回(huí)报，而是(shì)由可供(gōng)分配现金决定。

　　从机构投(tóu)资(zī)者的角度来看，一方面是(shì)公募REITs丰(fēng)富了机(jī)构(gòu)投资者(zhě)的投资(zī)品类，为(wèi)资产配置多(duō)元化提(tí)供抓手，具(jù)有较强的配置价值。另一方面，公(gōng)募(mù)REITs的(de)分红(hóng)能够帮助机构投资者(zhě)稳(wěn)定收益。机构投资者(zhě)公(gōng)募REITs能够通过分(fēn)红获取相对于投资债券相对高的收益(yì)性，在有效控制(zhì)风险(xiǎn)的(de)前提(tí)下，增厚资产包收益，起到投资“压舱石”的作用(yòng)。

　　分红除(chú)了投资(zī)收益“落袋(dài)为安(ān)”外，市场(chǎng)对于未来(lái)分红(hóng)水平的预期(qī)，也是影响REITs基(jī)金(jīn)二级(jí)市场价格(gé)走势(shì)的(de)关键因素之(zhī)一。

　　从近期公募(mù)REITs的二级市场表现看(kàn)，截至4月21日，今年以来中证REITs（收盘）指数收于975.99 点，年内(nèi)下跌7.44％，未跑赢(yíng)主要股票和债券宽基指(zhǐ)数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募(mù)REITs发布(bù)了2022年(nián)年报，部分(fēn)产品(pǐn)受(shòu)宏观经济的影响(xiǎng)，可分配金额完成率不达预期，一(yī)定(dìng)程度上影响了公(gōng)募REITs二级市场的价格。”李华(huá)平(píng)称，公募REITs二级市场(chǎng)的价格波动受多重因素的(de)影响，投(tóu)资收益是(shì)影响(xiǎng)REITs二级(jí)市场价格(gé)的主要因素之一，而(ér)稳定的(de)分红有利于吸引投资者参与公募REITs二级市场的(de)投资。

　　中金(jīn)基金相关负(fù)责(zé)人也表示，近期经(jīng)济(jì)预(yù)期恢复，一(yī)方面市场热点(diǎn)呈现向股票(piào)和(hé)债券回归(guī)的过程(chéng)；另一(yī)方面，基础设施项(xiàng)目的(de)经营业绩相(xiāng)对(duì)经济活力(lì)的改善有(yǒu)一(yī)定的滞后(hòu)性。

　　此(cǐ)外，公募REITs在分红(hóng)除权日，将对基金份额(é)的开(kāi)盘指(zhǐ)导价做(zuò)调减(jiǎn)处理，调减金额根据单位基金份额的分红(hóng)金(jīn)额进(jìn)行计算(suàn)。除权操作是(shì)对(duì)分红前(qián)后基金份额净值变化的修正，使投资人在基金分红(hóng)前后均可以(yǐ)获得公平的投资机(jī)会。

　　“分红可增强投(tóu)资者长期投(tóu)资的信心(xīn)，同(tóng)时需结合持有(yǒu)产品的特性(xìng)，关注(zhù)二级市(shì)场(chǎng)扰动对整(zhěng)体收益(yì)的影(yǐng)响(xiǎng)程度(dù)。”中航基金相关人士也(yě)称(chēng)。

　　特许经营权分红包(bāo)括利(lì)润分配和本(běn)金归(guī)还

　　普通投(tóu)资者应了解底层(céng)资产情(qíng)况

　　多(duō)位业内人士还提醒，与现(xiàn)有公募(mù)基金分红前提是本金之(zhī)上的增值部分不同，特许经营权REITs基金运作期间的“分红(hóng)”界(jiè)定为“分派”更为准确，分派的(de)是(shì)本金与增值两(liǎng)个(gè)部分，两个部分之间的比(bǐ)例是(shì)变动的，与现(xiàn)有公募(mù)基金分红差异很大，大多(duō)数普通(tōng)投资(zī)者可能把“分派”金额误(wù)认为(wèi)是(shì)持续分红。一(yī)旦30年、40年、50年、60年(nián)等合同年限到期后(hòu)基(jī)金(jīn)价值面(miàn)临(lín)极大不(bù)确(què)定性，这是该类投(tóu)资者应该注意的情况。

　　李华平表示，目前公募REITs主要有特许经营(yíng)权类(lèi)和产(chǎn)权类两(liǎng)大资产类(lèi)型，持(chí)有产权(quán)类产品的(de)收益主要包括每年的现金分红及(jí)资产增(zēng)值的收(shōu)益，而持(chí)有特许经(jīng)营类产品的(de)收益主(zhǔ)要来自项(xiàng)目每年的现金分红。其中，特许(xǔ)经营权类资产的(de)分红包括了利润分配和本金的归还，两(liǎng)者的比率也是变(biàn)动的，对(duì)特许经营权(quán)类资产的公募REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投资(zī)收(shōu)益(yì)。普通投(tóu)资者在选择投资标的(de)时，应了解公募REITs底(dǐ)层(céng)资产的(de)类型。

　　中航基金也表示(shì)，从细(xì)分(fēn)来看，各类公(gōng)募REITs分红因底(dǐ)层资(zī)产属性不同而形成区别。特(tè)许(xǔ)经营权类的公募REITs产品因其分红相当于包含“本金+收益(yì)”，分(fēn)红相对较多，债性(xìng)偏(piān)强。而产(chǎn)权类(lèi)的公募REITs分红(hóng)主要为(wèi)“收益”，更看重底层(céng)资产(chǎn)的(de)价值(zhí)增值，所以(yǐ)相对股性(xìng)偏强。普通(tōng)投资者在选择公募REIT时，需要考(kǎo)虑底层资产属性，对所选择产品的二级市(shì)场价格和分红有合理预期。

　　中金基金(jīn)相关负责人也认为，与产权类项目相(xiāng)比，特许经(jīng)营项目在经营(yíng)权到期(qī)后不(bù)再能产(chǎn)生(shēng)现金收益，因此将可供分配金额的分配理解为“分派”比“分红”更加准确。基(jī)于这个特点，剩余经营期限较短的特许经营项(xiàng)目，通常具备(bèi)更高(gāo)的分派率水平。对(duì)于剩余期限较长的特许(xǔ)经营权(quán)项目，即使(shǐ)分派(pài)率(lǜ)相对(duì)较低，也有足够年限(xiàn)收回本金(jīn)并取得收益。