5月以来，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年(nián)内收(shōu)市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金面两方面(miàn)的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需(xū)求出(chū)现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机(jī)会得(dé)到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大(dà)且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投(tóu)资的(de)主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技(jì)相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优(yōu)势(shì)的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持(chí)续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可(kě)以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么(tóng)时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也(yě)会(huì)走(zǒu)强。”中融(róng)基(jī)金进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为(wèi)国(guó)内经(jīng)济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济(jì)的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于(yú)国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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